A股市场已经拥有三十年以上的发展历史，三十多年来，A股市场的融资规模迅速提升，整个股票市场的市值规模已经攀升至全球第二位的水平。截至今年3月底，境内上市公司合计达到4782家，总市值高达80.7万亿。

细心的投资者可以观察到，A股市场从1000家上市公司发展为2000家上市公司，耗时10年的时间。从2000家上市公司发展至3000家上市公司，则耗时6年左右的时间。从3000家发展至4000家上市公司所耗用的时间更短。换言之，从过去二十年时间内，A股每扩容1000家上市公司所用的时间越来越短了。

但是，从股市退市情况分析，多年来A股合计退市的股票，包括主动退市与被动退市的股票超过百家。不过，与A股市场多年来的上市公司总数量相比，占比还是少得可怜。另外，根据券商研报数据显示，2019年至2021年退市数量分别是10家、16家和20家，近两年股市退市率略有提升，但距离真正意义上的优胜劣汰，还是存在一定的差距。

A股市场要全面推进注册制改革，就应该要加大力度提升股市退市率的水平，以实现股市上市率与退市率的均衡发展。近年来，上市公司触及退市的原因，多集中在财务造假原因、面值退市原因等。其中，在面值退市规则的影响下，实际上也遵循了市场自我选择的结果，并加快了部分企业的退市速度。

针对现有的股市退市率，与海外成熟市场的退市率相比，还是存在着不少的差距。因此，要从根本上提升股票市场的优胜劣汰效率，仍需要不断丰富股市的退市条件。例如，对主业萎缩、不具备持续经营能力的“空壳”“僵尸”企业，应该严格执行强制退市制度，并坚决推动出清。此外，针对财务造假、欺诈上市等行为，资本市场应该采取“零容忍”的态度，不能够因部分行为恶劣的企业破坏了整个市场的发展土壤。

近年来，A股市场上市公司的数量规模持续攀升，融资压力有增无减，对本身以存量资金作为主导的市场来说，无疑带来了雪上加霜的冲击影响。既然未来资本市场要加快实施全面注册制改革，那么股票市场的优胜劣汰效率也需要得到根本性的提升，且需要结合更多的配套措施保护投资者的切身利益，例如完善民事赔偿机制、提升股民的索赔效率以及不断完善集体诉讼制度等，以不断完善资本市场的发展制度。

假如A股市场的真实退市率得到大幅提升，上市公司的分红能力得到实质性的增强，那么这将会大大提升A股市场的投资吸引力，股票市场的优胜劣汰效率将会得到实质性的加强。

A股市场长期处于牛短熊长的走势，一部分来自于外部市场环境的影响，另一部分来自于股票市场长期重融资的因素影响。本来，融资功能属于股票市场的重要功能，但与投资功能相比，A股市场的投融资功能却显得相对失衡，这也从某种程度上造成了股市牛短熊长的运行局面。

因此，提升A股市场的投资吸引力，还是需要从增强股市优胜劣汰效率、改善股市过度融资氛围以及增强股市现金分红能力等方面下功夫，只有不断提升股市的投资回报能力，才能够从本质上提升市场的投资信心与投资吸引力。


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